高金王江：国内资本市场与国际存在一定落差

腾讯财经 作者 张琴 刘鹏

在6月20日至21日举行的“2017陆家嘴论坛”上，上海交通大学高级金融学院院长王江表示提到，谈及中国金融体系的风险，国内的资本市场和国际的资本市场存在一定的落差。

“一方面开放一定要延续，从这个角度来讲这个过程面临相当的风险。”王江认为，2016年随着资本账户逐渐开放，中国出现的比较大规模的资本流失的状况。这反映国内资本市场和国际资本市场结构上的差异。

他列举了一系列数据：中国股市从1991年至今20多年的历史，大盘股给投资者的实年收益是2%，跟短期国债收益基本一样。我国经济增长虽快，但股市给投资者带来的收益并没有充分反映。

他还提到，另一个指标是风险。中国股市的风险年波动率60%，而美国股市年波动率是20%以下，美国小盘股的年波动率是30%，是中国的一半。从投资者角度来讲，国际和国内市场落差是非常大的。

王江认为，随着资本账户的开放，潜在的风险也是巨大的。在他看来，现在的资本账户开放存在措施进行收紧，但是实际上这种风险控制难以持久。

王江提到，就我们说到三大市场，商品市场、人力市场和资本市场来说，资本市场本应该是流动性最高的，但是我们实际状况是，商品市场基本是开放的，人才的市场也是相当的开放，而资本市场现在还是处在比较关闭的情况。

他认为，这个其实是关闭不住的，钱可以通过其他途径走出去。

面对各种各样的不确定性，就应对措施来说，他认为，只有一条路，就是改革。改革一方面可以增加韧性，在碰到外来冲击的时候，能够尽量降低影响，再就是增加自己本身结构稳定性，提高我们抗风险的能力。

而对于5月下旬，穆迪给中国主权信用降级，作为穆迪公司学术委员会的委员，王江提到，这在某种情况下不是坏事。

他认为，国内市场以及国内机构在外所发的债，事实上是非常活跃的。但可能早先一直有一个假设，就是很多这些都是政府做担保的。政府的隐性担保肯定是慢慢的要弱化。