同业存单刷新高：单周发行量逾7千亿 存量规模首破8万亿

同业存单刷新高：单周发行量逾7千亿，存量规模首破8万亿

来源：Wind资讯

香港万得通讯社综合报道，同业存单单周发行量、净融资规模双双创历史新高。Wind资讯统计数据显示，本周已公布的同业存单发行规模达7804.70亿元，净融资规模达5299.30亿元，双双创出单周历史新高，同时这也是同业存单单周发行规模首次突破7千亿。截至发稿，6月已公布的同业存单发行规模达1.37万亿元，已超过4、5月发行规模。其存量规模亦首次突破8万亿关口，达8.02万亿元。

数据显示，6月同业存单总偿还量为1.63万亿元，为单月历史新高。此外，数据修正后，上周同业存单发行规模为4896.00亿元。

同业存单6月放量

同业存单市场刚遭遇一段低迷期，就在上周同业存单净融资大幅上扬逾千亿之前，同业存单单周净融资已连续6周告负。

早前中债登和上清所数据显示，5月同业存单托管量大幅减少3904.8亿元。申万宏源孟祥娟研报解读称，从发行来看，5月同存到期量有1.6万亿元，而发行量1.25亿元与4月基本持平，仅为3月的60%左右。因而，在同业存单供需疲弱以及大规模到期之下，5月同业存单净发行以及托管出现大幅下滑。

Wind资讯统计显示，今年前五个月，同业存单发行规模7.50万亿元，较去年同期4.89万亿元，增幅53.6%。同时，今年前五个月净资规模1.33万亿元，较去年同期1.59亿元，降幅16.43%。

不过，进入6月后，同业存单发行量实现爆发，并伴随利率上行。

截至本周一，今年以来发行利率在5%以上（含5%，下同）的同业存单数量已达1193只，是去年去年的4.9倍，其中6月以来数量达699只。

Wind资讯此前援引市场分析称，这意味着去杠杆正逐步收效。值得注意的是，虽然5%以上发行利率在数量上有所增加，但综合来看，今年较去年底的利率高位仍有距离，显示流动性企稳。

招商证券徐寒飞研报认为，同业存单从“量缩价升”转变成“量升价升”，从业存单“供需缺口”的冲击有望明显缓解。

研报称，同业存单市场发生了比较重要的变化：在连续六周净减少的情况下，上周开始放量。据了解，机构对同业存单的投资需求出现了大幅回升。此前报告提示，“同业存单放量”是流动性出现边际改善的重要信号，中小银行的“存单缺口”有望大幅缩窄，从而减轻资产端去杠杆的压力和负债端利率上行的压力。

债市：“好日子”来临

早前市场分析，即将到来的银行业二季度MPA考核，与过往不同，在经历了一季度将银行理财纳入考核过后，二季度以来银监会再次加强监管检查力度，掀起监管风暴，因此意义深远。

不过，国信证券董德志研报分析，当前与3月相比，基本面对债市的压力明显减轻，从更长远一点的时间来看，债市向好的根基更加稳固。研报还建议投资者持债为主，在做多热情较高时，不轻易离场。

回顾6月以来资金面，民生证券李锋研报分析，在5月份资金面已经趋紧，市场利率持续高位的情形下，6月5日央行重启28天期逆回购后，并在第二日超量续作MLF，研报认为6月上旬的MLF操作目标在于提供跨季资金，稳定市场预期。研报称，央行MLF操作印证了底线的存在。预计流动性会保持最基本的稳定，不会出现极端波动。

方正证券任泽平研报分析，此次美联储加息之后，中国央行维持公开市场操作利率不变，没有再像今年3月份和1月份一样跟进加息。这释放出重要信号：货币政策还是紧的，但可能不会更紧了！

研报称，自2016年10月以来基于滞涨和去杠杆一直看空债市，但近期无论从基本面还是从估值来看，债市开始具备配置价值。

徐寒飞最新研报亦称，2017年下半年，债券市场的“机会”很大：

1、市场可能对“监管冲击”和“负债端冲击”反应过度，矫枉过正；

2、中期来看，监管政策事实上在约束商业银行以规避监管的形式“扩表”，会降低高风险资产的占比，从而可能增加低风险资产（债券）的占比；

3、长期来看，债券收益率仍然会受到国内经济增长潜在增速的约束，在人口、技术和资本存量的影响下，长期来看经济增长仍可能在寻底，这意味着中长期利率的上升空间是有限的；

4、短期来看，同业存单冲击明显改善，六月的交易机会不小，配置机会也已经到来。