M2增速放缓破10 货币政策难转向

M2增速放缓破“10” 货币政策难转向

证券时报网（www.stcn.com）06月15日讯

见习记者 刘禹成

央行公布5月的金融统计数据显示，广义货币供应（M2）同比增速大幅下滑，跌破10%至9.6%，首次出现个位增速并创历史新低。同时，当月人民币存款增加1.11万亿元，同比少增7230亿元。

5月金融数据还显示，新增人民币贷款1.11万亿元，同比多增1246亿元；新增社会融资1.06万亿元，同比多增3855亿元，表明实体经济融资需求强劲，超出市场预期。

按央行答记者问的解释，近期M2增速有所放缓，主要是金融体系降低内部杠杆的反映。近些年部分金融机构通过资金多层嵌套进行监管套利，在体系内加杠杆实现快速扩张，累积了一定风险。随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系主动调整业务降低内部杠杆，表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降。

由此说明金融去杠杆取得阶段性成果，市场对于监管的预期产生短期超调，表外及债券融资转到表内，预计未来随着金融去杠杆深化、资金回归实体经济，M2增速中枢下移或许会成为常态。

随着监管政策从严，导致市场利率不断上行，1年期Shibor（上海银行间同业拆放利率）超过贷款基准利率，会给实体经济融资需求造成负面影响。但结合5月份表内融资数据来看，实体经济融资需求好于预期，同时金融去杠杆过程中，实体经济难免经历阶段性调整，现阶段影响尚不明显。M2增速放缓的原因主要为，金融机构在监管环境下，负债端压力上行，表外融资出现大规模收缩。

6月以来，由于宏观审慎评估体系考核，跨季资金需求大，考虑到年中季末的特殊时点，央行重启28天逆回购操作、超量续作MLF，提供跨季资金、保证流动性以稳定市场预期。近几个交易日，债市情绪随着央行“放水”有所恢复，10年期国债收益率快速回落。尽管近期监管节奏放缓、步调拉长，货币政策较5月份有所松动，但金融去杠杆的宏观目标不变。为了配合监管逐步落实，央行稳健中性的货币政策转为宽松的概率并不高。

5月份经济基本面数据显示，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，与4月持平，保持平稳增长。5月份全国居民消费价格同比上涨1.5%，相对稳定。但受到基础设施投资高位回落以及房地产投资回落等因素影响，今年前5个月中国投资增速小幅下滑，前5个月中国固定资产投资20.37万亿元人民币，增速比前4个月回落0.3个百分点。

（证券时报网快讯中心）