引领集团：减持新规令PE阵痛在所难免 价值投资成未来趋势

继5月27日，证监会发布“减持新规”后，6月4日，证监会召开贯彻实施减持制度规则专题视频培训会，进一步完善减持制度。引领集团表示，此次减持制度的进一步完善，旨在引导上市公司股东、董监高进行规范、理性、有序减持，促进上市公司稳健经营、回报中小股东、鼓励中长期价值投资。对于PE而言，减持新规对其带来的短期阵痛在所难免，但监管趋严会促使PE投资回顾谨慎和理性。

众所周知，今年私募股权创业投资领域异常火爆，最新数据显示，截至 4 月底，今年以来私募股权、创业的管理基金实缴规模猛增 9,028 亿元，较去年底增长将近 20%，达到 5.59 万亿元，同时管理人数量突破 1 万家，基金产品超过 2 万只。

而在此过程中，部分投资机构离价值投资的初心越来越远。很多机构急功近利，追求短期利益，其中不乏只做被视为“超级印钞机”的Pre-IPO和定增业务。Pre-IPO，是指在企业上市之前，或预期企业可能近期上市时突击入股，其退出方式一般为企业上市后，从公开资本市场出售股票退出，凭借着一二级市场较大价差，从中套利。长期以来，该行为不仅造成二级市场严重失血，更破坏了A股市场的投资生态。

引领集团始终认为，优秀的私募股权基金管理人不应该把时间花在“精准减持”或短期套利之上，从长远来看，这种行为并不持久。而新规的出台，将会导致PE投资基金的退出时间拉长，由于IPO提速引发的PE机构抢pre-IPO项目从而使一级市场估值泡沫严重、与二级市场估值下滑相背离的现象将逐步消退。

引领集团称，退出时间的拉长，也将使基金公司更加关注企业内在的成长性以及成长的持续性。对于专业私募股权投资机构来说，只有剔除掉各种短期因素的影响，充分理解回报的根源在于标的公司的高成长性与持续竞争力，才能在这个行业中立足和长期发展。从这个角度来看，优秀的私募股权投资机构，其成功的原因，基本都是趋同于价值投资，寻找可能变得伟大的企业，并长期跟随发展。因此，减持新规对于真正的着眼于价值投资的机构，可能更多是正面的影响，有利于投资机构核心价值观的回归。