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海通姜超:预测2季度GDP降至6.6% 3季度经济下行风险增加

2017-06-15 09:02:07      参与评论()人

经济缓中趋降,房贷同比大降——5月份经济与金融数据点评(海通宏观姜超、于博、梁中华)

统计局和央行14号公布了5月份的所有中国经济数据,到底5月份经济如何,未来经济是回升还是回落,且看我们的分析。

一、三驾马车涨跌平互现

首先,从需求的三驾马车来看:

外需小幅改善,5月出口增速从8%小幅回升至8.7%,其中对美国(11.7%)出口仍高、对欧盟(9.7%)出口增速明显回升,新兴市场方面对韩国(10.2%)、香港(-10.6%)等出口增速改善。

内需中的消费保持稳定,5月份社零总额增速持平在10.7%,限额以上零售增速从9.3%略降至9.2%。扣除物价之后,5月社零实际增速从9.7%略降至9.5%。

投资增速明显回落,5月份投资增速从8.4%降至7.9%,投资增速创下了年内新低。

二、工业增速稳中趋缓

从工业生产来看,5月份工业增加值增速稳定在6.5%,增速与4月持平。

但从主要的工业产品产量增速来看,5月份涨少跌多,上游发电量同比增速从4月的5.4%略回落至5.0%、原油加工量增速转正,中游粗钢、水泥、乙烯、有色产量增速均降,下游汽车产量增速回升但仍偏低。

三、投资增速继续回落

在3月份以来经济缓慢减速的过程中,主要的拖累就是投资。3月份的投资增速还高达9.4%,到5月份就降到了7.9%。

从三大投资构成来看:

制造业投资短期反弹。5月制造业投资增速5.6%,较4月的3.3%小幅反弹,但仍低于1季度的5.8%。制造业投资增速反弹主要缘于低基数效应,16年5月制造业投资增速从4月的5.2%降至1.6%。在工业企业收入、利润增速双双下滑的背景下,制造业投资增速反弹动力不足。

基建投资增速大跌。5月基建投资同比增速13.1%,较4月的17.4%大幅回落。具体看,虽然电力热力燃气水当月增速回升转正,但交运仓储邮政当月增速小幅回落,而占比最高的水利市政环保当月增速大幅下滑超过10个百分点,是基建投资增速大跌的主因。基建投资增速创年内新低,财政收支矛盾仍是掣肘,5月财政收入增速大幅下降。