上证报四问年中资金面：压力来自何处 央行底气何在？

四问年中资金面

⊙记者 王媛 金嘉捷 ○编辑 陈羽

本周近5000亿元中期借贷便利（MLF）的投放，让6月资金面有股“麻辣”的味道。

市场利率居高不下。6月8日，存款类机构质押式回购DR1M加权利率突破5%关口，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线重回上涨，1月期品种利率大幅上行8.42个基点。从跨季资金利率的大涨，不难感受到季末大考之前市场流动性偏紧的情绪。

一问：压力来自何处？

“从近期长端资金利率持续上行来看，市场对6月末的资金面并不乐观。”国内某大型商业银行金融市场部研究处人士表示，6月份历来是资金面季节性偏紧时点，今年除了传统的季末考核外，还将面临加强版的MPA考核。

今年一季度末央行首次进行MPA考核的紧张局面还历历在目。九州证券全球首席经济学家邓海清对记者说，MPA考核大致包括七大方面，其中可能会对银行形成一定考核压力的主要是在资本和杠杆情况下的广义信贷增速指标。

“其原因在于，近年来银行一直扩张速度过快、广义信贷增速处于高位，尤其是部分股份制银行和城商行更是扩张迅猛，信贷的增速过快，使得银行面临着一定的广义信贷考核压力。”邓海清说。同时，广义信贷的过快增长对实体经济有着不利的影响，也不利于降低过快增长的金融杠杆率，因此，广义信贷增速仍将是6月MPA考核的重点，也是银行考核压力的主要部分。

而从外部来看，3月份美联储加息后，3月16日央行逆回购和MLF中标利率上行10个基点。中信证券固收团队指出，目前从央行有意缓和人民币汇率贬值预期的情况来看，美联储加息后，央行再上调逆回购利率的可能性仍然存在。

二问：资金缺口有多大？

今年一季度末，金融机构超额准备率降至1.3%的低位，二季度末的银行体系超储率较低是业内人士的共识。

“从央行视角来看，若不考虑逆回购、MLF和PSL等操作，6月份的资金缺口环比增加795亿元，进一步扩大。”兴业研究的研究员何津津昨日告诉记者。

具体来看，外汇占款下降，回笼资金300亿元；财政存款减少，投放流动性3000亿元；M0减少，投放流动性300亿元；新增存款部分，合计回笼资金3795亿元。据她测算，基准情形下，6月末的超储率约为1.34%。