同业存单净融资断崖式暴跌 强监管仍将延续(3)

在他看来，同存的“供需缺口”对市场的冲击已经转换成“预期内”，因此对债市的冲击边际大幅减弱。

央行货币政策司司长李波日前在清华五道口金融论坛上再次重申，服务供给侧改革，央行将控制好流动性闸门，保证流动性“不松不紧”。本周二央行进行4980亿元的一年期MLF（中期借贷便利）操作，中标利率与上期持平。市场解读此举，一方面是对冲6月4313亿元到期MLF，另一方面是为了给银行体系补充跨季资金，维稳年中资金面。周三，上交所质押式国债回购品种1天、7天、14天分别下跌44.5BP、26.5BP、18BP。

徐寒飞称，央行通过货币政策操作前瞻性释放流动性，改善了市场预期。他称，6月份显然加大了净投放的力度，目前为止已经超过了前两个月的水平，预计后期央行仍然会加大力度，净投放预计不会小于5000亿元。

与此同时，央行周三公布的5月外汇储备数据显示，小幅增长240亿美元，连续4个月回升。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，这对债券市场的流动性而言是一个利好消息。“一是外储的回升会使得央行对应增加外汇占款投放，从而有利于货币市场的流动性；二是将会进一步对人民币汇率形成支撑，从而大大减弱美元加息对中国货币政策的制约。”

在他看来，基本面因素并不支撑债市持续下跌，前期的利空因素主要是监管政策的变化。此外，周三国债招标利率远超市场预期，反映了配置需求并没有市场想象的那么差。因此，今年下半年债市会“先苦后甜”。