华图教育触A未果估值大空翻 借壳对象频发血案(2)

但在上海证券分析师陈健宓看来，随着IPO加速以及注册制的呼之欲出，目前壳已经贬值，对于借壳方来说，已经有了更多的选择筹码。另外，目前IPO上市与借壳上市的时间差已大幅缩短至6个月到一年。加上重组新规之下，监管部门不仅严查收购资金来源，对借壳企业资质的审核也在向IPO靠近。

“就算华图教育找到了好的壳，股东意见也达到统一，就目前的监管情况来看，华图也不一定能够成功借壳上市，依然存在着较大的被否几率。”陈健宓表示，今年以来，两市共有84家上市公司的重组事项未获通过，而去年同期仅54家终止重组。在IPO加速以及并购重组趋严的背景下，新三板企业想要借壳 A 股上市的难度会越来越大。

估值“大空翻”

虽然新三板公司华图教育多次冲A未果，但所幸并未对公司业绩带来过多影响，反而在多次触A过后，华图教育估值一路飙升，冲破百亿大关。

数据显示，2014年、2015年、2016年华图教育营业收入分别为11.55亿元、13.5亿元、19.2亿元；净利润分别为1.05亿元、2.12亿元、3.56亿元。而同期华图教育发生过的几起协议转让收盘均价分别为0.499元、50.68元、79.8元。估值增速远超业绩增速。

从华图教育有过的两次定增来看，估值也上演了“大空翻”的好戏。资料显示，华图教育第一次定向增发方案获董事会批准时间为2015年10月27日，方案显示，此次定向增发数量为738万股，增发价格为24.39元，募资规模1.8亿元，本次增发对应的增发市盈率为19.6。时隔9个月之后，华图教育抛出第二次定向增发方案，方案显示，此次定向增发数量为972万股，增发价格为24.39元，募资规模7亿元。

有投行机构人士表示，华图教育定增价格能在短时间内涨了3倍，或许就跟其频繁的触A有关，这也说明参与其中的一些资本存在“浮躁”现象。

引发“血案”

值得注意的是，华图教育在多年触A的过程中，虽然是“提升”了自己，但所过之处，借壳对象均深陷“跌跌不休”。

6月1日，华图教育曾想借壳的*ST新都迎来进入退市整理期后的第5个跌停。此前的5月17日，深交所发布*ST新都股票终止上市的公告，*ST新都成为“2017年退市第一股”。*ST新都5月24日进入退市整理期，股票简称也变成“新都退”，并在退市整理期届满后的45个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。