秦洪看盘｜大盘难言真正企稳，下周可能再度震荡探底

估值渐趋合理，抄底资金尝试性建仓

对于中小市值品种来说，可以讲，目前是危与机并存。危，主要是指相关上市公司的控股股东或重要股东纷纷质押股权，且不少上市公司的股价已接近平仓线。所以，一旦股价再度下跌，容易引发平仓盘的涌现，这会给股价走势带来恶劣后果。机，则是指经过前期下跌之后，中小市值品种估值渐趋合理，比如说创业板指，虽然静态市盈率仍然高达45倍左右。但是，滚动市盈率（TTM）只有不足40倍。如果再考虑到新兴产业的高弹性、高成长预期等因素，如此的市盈率数据的确偏于合理。再进一步讲，创业板指已到达2015年1月的区域，说明估值压力大大缓解。

在此背景下，部分资金有了抄底的意愿。一方面是基于“机”的考虑，因为估值趋于合理，其间必然会有部分上市公司凭借其高成长性而显现估值的低估。因此，可以考虑金字塔建仓。即开始尝试性低吸参与。另一方面则是基于“危”的考虑，因为越是危险，越意味着后续安抚市场情绪的政策有望出台。周末又往往是政策出台的敏感期，所以，部分资金开始在周五尝试性建仓，驱动着创业板指探底回稳。

降杠杆趋势未变，资金紧张预期犹存

不过，仍难言真正意义上的企稳。主要是因为目前创业板指的滚动市盈率数据只能说是合理，而不能说是低估。因此，不可能出现集团式资金的建仓行为。更何况，从增量资金角度来说，建仓也是分批的、有计划、有节奏的，甚至不排除边打压、边建仓的策略。也就是说，周五即便有机构资金的尝试性建仓，但也不能推测创业板指的1711.82点就是最低点。

更何况，从当前的舆论导向来看，降杠杆的政策导向仍未有根本性的改变。据业内人士介绍称银行业的表外业务只是进入到摸底排查程序，尚未进入到真正的清理整顿程序，这就意味着整个社会资金的考验尚未来临。也就是说，2013年6月的钱荒情景在2017年的6月重现的概率大增，这对于A股市场的中期走势来说，无疑是一个较大的考验与挑战。在此背景下，增量资金也不会大踏步地加仓。这可能也是周五A股市场虽然企稳，但成交量却明显萎缩的原因，因为只是尝试性建仓而已。

有意思的是，在中小板指、创业板指等中小市值品种企稳之际，一向强势的上证50指数出现调整态势，这其实也从一个侧面佐证了市场并未有增量资金大踏步进场的观点。因为如果增量资金大批建仓，那么，就会出现全面普涨的格局。而上证50成分股，尤其是保险股的回落，还是说明部分存量资金利用中小市值品种的企稳契机而有所套现，这不利于后续行情的演绎。