本次人民币汇率再度“翻版”了今年1月初的走势——即多头的反攻再度以短期急拉开场。
中国证券报引述来自一线交易员的最新消息显示,有迹象显示,本次人民币汇率多头是2017年以来的第二轮反击,主要来自于国有大行等多家中资金融机构一致共识下的携手做多。
上海某机构外汇交易员5月26日透露,25日早间10点50分左右离岸人民币汇率急速拉涨时,国内某外汇交易主题的衍生品业务交流会也正在上海进行。
而当时在场的大多数机构外汇交易主管、包括一些国有大行在内的外汇交易业务负责人,在简单交流之后,普遍都在知晓市场波动之后的第一时间,当场电话通知下属交易团队在银行间外汇市场“砸美元、买人民币”。
而在离岸市场,就如今年一月份那样,香港市场上人民币隔夜拆借利率(Hibor)向再度空头释放“多头进攻信号”。周三(5月31日),隔夜 HIBOR涨1573个基点至21.07933%,为1月6日以来新高。
回顾今年一月初狙击人民币空头时,香港市场上人民币隔夜Hibor利率最高时曾飙涨至96.629%(年利率)的历史新高。这直接导致了人民币空头在人民币CNH汇价急涨时的大规模“空头踩踏”。
瑞穗银行驻香港亚洲外汇策略师张建泰表示,“他们想要发出这样的警告,即任何在评级下调后做空(人民币)的投资者都要遭殃。”
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利好二:人民币中间价新增逆周期因子
而人民币的另一大利好就是,人民币中间价报价模型的调整。就在穆迪下调人民币评级的两天后,5月26日外汇交易中心宣布,人民币对美元中间价报价将在报价模型中将加入逆周期因子。
新公式下,人民币兑美元汇率中间价将变为“前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的形成机制。
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什么是逆周期因子?
对比老公式,可以看到,增加了逆周期因子这个新元素。那这个逆周期因子究竟是什么?
知名外汇专家韩会师表示,自己也是使劲读了好几遍才基本搞明白。通俗地讲,应该是下面几个意思:
一是即期汇率总在中间价上面飞的格局很不好,这种格局很容易刺激贬值预期;
二是之所以中间价和即期汇率总是不甚“亲密”,可能是现在的定价机制有问题;
三是既然定价机制有问题,就把它修改一下,加一个新变量,起个名字叫“逆周期因子”,争取让即期汇率和中间价重新牵手;
四是这个“逆周期因子”怎么计算呢?各家中间价报价银行自己琢磨去。但最后公布中间价的时候,由央行统一进行加权平均处理。
概括而言,短期内抑制贬值预期,中长期抑制市场“羊群效应”是定价机制修改的核心目的;实现手段则是在“参考一篮子”和“参考收盘价”双原则之外,加入一个报价银行主动权比较大的“主观调节因素”。
多家机构调强人民币预测
需要留意的是,在上周五中国宣布调整中间价机制后,部分分析师发布报告称可能调强他们各自的人民币汇率预期。