六日大涨近千点！人民币究竟能涨多久？(2)

首先，“逆周期调节因子”的引入固然助长了升值预期。新公式下，中间价=收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期调节因子，逆周期调节因子会削弱上日16:30收盘价对中间价的影响，减少市场过度波动给中间价带来的冲击。

其次，美元指数的持续疲软打击了人民币的涨势。“美联储‘鹰派’信号不足，其公布的5月会议纪要即表明了这一点，该行表示尽管‘很快再次加息将是合适的’，但仍需密切关注经济数据。对人民币而言，美国6月加息的预期已基本被市场消化，人民币不会面临显著走软的风险。”FXTM富拓研究分析师Lukman Otunuga对记者表示。

此外，欧元近期的强势升值进一步导致美元承压。周二，外媒消息称欧央行正考虑调整前瞻性指引，意味着其将考虑削减QE或加息，该消息刺激欧元兑美元迅速自回调低点1.11附近拉升至1.12，周三再次强势上扬逼近上周高位1.1267。

逆周期因子如何引导预期?

尽管影响人民币的因素众多，但各界最为关注的无疑还是“逆周期调节因子”将会发挥的作用，该因子除了实际交易的价格，还会根据当前中国经济的健康程度对中间价进行调节。

甚至也有业内人士和外媒提出，这是否会导致汇率市场化受阻、如何准确地判断经济基本面从而来调节因子，一切还尚待观察。

那么，逆周期因子如何做到有效引导汇率走势?其实，年初至今，虽然美元指数整体回落4.8%，但人民币汇率仅回升1.4%，很重要一个原因是国内的外汇市场供求状况一直呈现外汇供应小于需求的局面。例如，4月结售汇逆差148.98亿美元，逆差规模环比扩大28%。外汇供小于求，汇率理应走弱。只是“部分中间价报价商”认为这样的供求状况“失真”，没有真正体现经济基本面因素的变化。

谢亚轩对第一财经记者表示，换言之，目前的外汇市场状况是“顺周期”，“非理性”的，存在“羊群效应”，需要“牧羊犬”以逆周期的方式改变市场非理性状况。未来，这样的机制如果要想有效引导汇率走势，需要具备两个充分条件：第一个是信息优势，即“牧羊犬”要准确找到市场方向;第二个则是影响市场走势的能力。