我又来晚了：投资者被坑杀 监管为何总是迟到？(4)
港股通投资者对做空机构来说，或许是最好的对手盘。在香港这样一个做空与做多激烈搏杀的场所，港股通投资者往往只能被迫做多，成为市场的净多头，在被暴击时束手无策。
更关键的是，由于两地交易日并不完全相同，很多港股正常交易的时间，港股通无法交易，如果突袭发生在这一期间，即便想割肉离场也难做到——束手无策。
另一方面，一些优质公司，如果这一期间股价下跌，跌出投资价值，港股通投资者也无法建仓。比如，在今年端午小长假前的两个交易日，深港通南下通道暂停交易，这期间一些只在港股通（深港通）名单内的优质公司股价回调，但不少内地投资者却无法在低位建仓。
香港证监事后补刀：我们又来晚了
投资者应该对自己的投资负责，但是从近期发生的案例中可以明显看出，香港金融监管当局的反应迟钝甚至懈怠，也难辞其咎。
做空机构做空港股，大多会指控目标公司存在财务造假。而上市公司财务造假本应由香港证监会来监管。
但香港证监会却总是来晚，以辉山乳业为例。早在2016年12月中旬，浑水就已经指控辉山乳业财务造假，事后证明这一系列指控大部分内容都真实存在。
从浑水发布报告直到3月份股价暴跌，期间三个月的时间，媒体上早已沸沸扬扬，但期间却并没有看到港证监、港交所等负有监管责任的机构有什么有效的实质性行动。
直到今年5月8日，香港证监会才勒令辉山乳业停牌。勒令停牌是香港证监会的监管行为之一。根据相关条例，香港证监会如果认为上市公司的通告、招股章程或其它文件存在虚假、不完整或具误导性，就会指示公司暂停交易。
从港证监采取勒令停牌的历史记录上看，往往在做空机构指控之后，甚至是严重滞后。下表为近年来被港交所勒令停牌的部分港股公司：
以天合化工为例，今年5月25日天合化工被证监会勒令停牌。天合化工的公告显示，香港证监会认为其2014年6月发布的招股书及该年的两份澄清报告存在虚假、不完整的资料。然而早在2014年做空机构就曾指天合化工招股书存在夸大收入和利润。
据统计，近年来有近20家港股因被发现涉及违规而被证监会停牌，其中超过一半的财务造假是被做空机构等提前揭露，监管部门事后才跟进。
港证监的“马后炮”威力的确不小，不过杀伤的更多是二级市场投资者。一旦被勒令停牌，往往复牌无期。投资者除了要面对股价的暴跌外，还要面对漫长的停牌。一个典型的案例是，在港上市的群星纸业自2011年3月30日被勒令停牌，至今仍处于停牌阶段，停牌时长达6年之久。
事前把关不严，事中反应迟钝，事后奋力补刀，香港金融监管当局难辞其咎。
互联互通大时代 港股监管漏洞成内地财富绞肉机
今年以来屡屡出现的财务舞弊事件，凸显的香港金融监管存在漏洞。
近日，香港证监会法规执行部执行董事魏建新称，香港金融市场在国际间以公平、开放及透明见长，但由于涉及上市公司的欺诈和失当行为事件屡见不鲜，可能会令这一美誉蒙上污点；香港证监会正就大量个案进行调查，其中涉及对于上市公司管理层的严重指控及相关人士的失职行为。
香港市场以宽进严管自诩，监管以信息披露为核心。早期，香港资本市场舞弊严重，监管乏力，在历次股灾中暴露出监管的巨大漏洞，尤其是1987年的大股灾。
1987年香港成立了证券检讨业委员会，1988年5月，香港证监会就宣布成立。香港证监会主要由其执行委员会下辖的各部门负责上市公司的监管；其中包括企业融资部、法规执行部、市场监察部等。
除了证监会外，港交所也是监管机构，港交所主要负责交易规则与结算规则的实行以及上市事宜的规管，因此也被称为一线规管机构，依照与上市公司的相关协议获得监管权力。港交所本身作为一家上市公司，其监管工作由香港证监会实施。
但从最近十多年的实践中看，香港的证券监管难说是真正有效，典型的案例就是层出不穷的老千股。
2016年港交所行政总裁李小加发表的《关于老千股》一文中称，老千股主要是指大股东不以做好上市公司业务，而通过玩弄财技、配股、供股和合股等行为损害小股东利益。由此可见，身负监管职责的港交所对老千股认识颇深。
但李小加同时又称，只要其不违反规则，香港交易所尽量不干预上市公司股东的决策自由，且无权监管投资者行为。有分析人士称，这些何不食肉糜的说法，真令人心寒。
所谓规则是塞责的理由吗？
在香港廉政公署成立之前，警察部门贪腐成风，几乎到了无警不贪的地步，而彼时的廉政部门是香港警察系统的一个内置机构，更成为贪腐的重灾区。倘若当年就以“只要不违反规则就好”的理由塞责，那香港又如何会成为清廉之都？
规则是由人制定的，当规则失效时，不进行调整亦是失职。
所谓的规则真的值得如此自信吗？
以阿里巴巴上市为例，阿里本欲在香港上市，但香港以其同股同权的制度为由，拒绝了阿里巴巴在在港上市，如今阿里巴巴在美股市值已超3000亿美元，香港正在为拒绝阿里巴巴而付出代价。
但搞笑的是，其实港股上同股不同权的事情，早在几十年前就有了。比如英资巨头太古股股份公司，同时在香港拥有太古A和太古B，太古B的投票权实质上相当于太古A的五倍。为何几十年前的英资巨头可以在香港发行“同股不同权”的证券，而轮到阿里巴巴就不行了呢？
到底是区别对待，固步自封，抑或是没由来的傲慢？
国人指责A股监管不力，但是A股如果上市公司被媒体揭露造假，即便是列举证据详实程度远不如海外做空机构的情况下，证监会和交易所也会很快采取措施的。通常两三天甚至24小时之内，上交所和深交所的监管问询函就发出了。就这一点来讲，内地监管者比香港市场的监管机构效率不知高多少倍，至少足够勤奋。
香港仍是亚洲最自由、最有活力的金融市场，投资者自当对自己负责。但如果因为监管漏洞屡屡让投资者血本无归，则监管者难辞其咎。
港交所的足球队颇有盛名，李小加也屡屡在港交所官方微信公众号上晒自己率队踢球的成绩单。但该负的监管责任，请不要踢皮球，这种脚法练不得。
勇于踢球，怠于职责，令投资者心寒！
识别风险是投资的第一步，骗子也在与时俱进。未来面包财经将会剖析一些典型的财务舞弊案例，揭露上市公司迷惑投资者的财技。
面包财经通过独立研究，在过去一年发掘出了若干“翻倍股”，并且在股价处于低位时明确提出了自己的观点。但是很多读者在股价翻倍后抱怨：提示的很及时，但文章太短，没有对相关公司进行深入分析。希望我们能深度剖析一些个案，讲透其中的逻辑和风险。
首篇付费阅读内容，我们深度分析了一家巨额回购的上市公司，剖析其投资价值。全文超过10000字，提供给真正有需要的读者。
本文作者：面包财经
免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。