观察丨叫停通道业务：资管业务影响几何

记者观察

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■中国经济时报记者 龙昊

在防范系统性金融风险的背景下，通道业务被正式叫停。在5月19日的中国证监会例会上，新闻发言人张晓军表示，证券基金管理机构“不得存在让渡管理责任的通道业务”。

这也是证监会层面首提全面禁止通道业务。市场普遍认为，此举不仅有效降低金融风险，也将改变资管业务生态现状。

扩张与风险并进

华创证券解释称，所谓通道业务，是指通道方发行产品进行融资并收取通道费用，融资方得到融资的过程。但通常会有杠杆操作，实际投资方享受杠杆的收益和风险。

通道业务起源是因为资金方因各种原因不得直接投资项目方，而借助通道进行间接投资。近年来，随着通道业务模式不断创新，银信合作、银基合作、银证合作、银证信合作、银信基合作层出不穷，通道业务应用范围不断扩容，也为资管业务规模迅猛扩张立下了汗马功劳。

但与此同时，也加大了金融风险。“一个基金子公司1个亿左右的净资本，而资产规模已经达到8000多亿元；如果子公司出问题，会引发基金公司风险，最后受损失的就是基金持有人。”在2016年的一个内部会议上，监管层领导举了这样一个典型案例。

更为严重的是，由于基金专户只是作为通道存在，某些基金专户竟沦为操纵市场的工具。

监管趋严，通道业务将消亡

从信托、券商到保险，再到基金公司，借助这些“通道”，银行大幅放大了原本有限的贷款额度，迅速膨胀的“通道业务”规模引起了监管层的警惕。

2015年以后监管层在不同场合提出资管机构应该重视主动管理，降低通道业务规模，但由于市场需求和券商等机构的排名压力，使得通道业务继续发展。

2016年7月在证监会举办的相关培训会上，中国证监会副主席李超就明确指出，通道业务早晚是要消亡的，不是资产管理业务的重点。现阶段给予一定的缓冲期。

今年2月21日，市场传出消息：由一行三会等多个部门起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》拟对资管产品按照同类产品统一规则方式进行统一监管，核心要点包括消除产品嵌套、限制通道业务、统一杠杆比例等。