27万亿“通道业务”遭封杀！证监会这次动了真格

5年的时间，通道业务从繁荣的顶点一步步走向消亡，近日证监会发言人的一句话，基本上对这项业务判了死刑，现有规模达27万亿的通道业务为何会有如此结局？那些年，它究竟闯下了哪些祸？

刚刚过去的这个周末，证监会对规模达27万亿的“通道业务”动了真格，该业务5年前一度盛极一时，不过近些年风险事件持续上演，监管层也不断传出要“灭之而后快”的声音，如今这项业务正要走向末路。

5月19日，在证监会例行发布会上，证监会发言人张晓军首次提及将全面禁止通道业务，并强调不得让渡管理责任。此次监管的重点不仅仅针对基金行业，包括券商资管、基金公司及基金子公司在内的整个资管行业都将面临监管重压，由此也意味着资管行业通道业务迎来监管全面“封杀”。

所谓“通道业务”就是客户虽然具有某项投资或管理需求，但受到监管限制或其他原因，无法或不便于自己直接实施而委托外部机构通过其他方式代其间接完成投资或管理目的，该类业务统称为通道业务。国内金融领域的通道业务大多围绕银行资产出表展开，信托、基金子公司、券商资管都可以实现“通道”性质。根据基金业协会统计，今年一季度，基金子公司一对一专户存续产品管理规模达8.21万亿元，公募基金存续的一对一专户规模为4.18万亿元，而相应的券商定向资管规模约为14.69万亿元。

随着通道业务规模与日俱增，动辄数亿元违约的事件时有发生，由于牵涉面极大、影响极其恶劣，证监会去年就发出通道业务“消亡论”。不过有一句话叫“存在即合理”，通道业务曾经的繁荣必定有时代背景撑腰，我们不妨从头来捋一捋。

1、爆发式增长。2012年资管新政实施，此后大集合被叫停，券商资管的通道业务就进入爆发式增长期，券商资管格局也由此发生了逆转。2012年集合计划在券商资管总规模中的占比，从前一年的53%直线跌落至11%；而与此同时，以非标融资的通道业务为主的定向资管快速逆袭，在券商资管的规模占比从前一年的47%直接飙升至89%。此后三年，券商资管中，以通道业务为主的定向计划保持90%上下的占比。