指数基金的新陈代谢：长生不老的秘诀(2)

到今年，上证50指数基金的前十大持股变成了：

原来的前十大持股，仍然留在前十名的还有招商银行、民生银行、浦发银行三家。像上港集团、宝钢、武钢，2005年时还是上证50成分股，但到今天，已经不在上证50之中了。我们现在看到的上证50成份股，估计二三十年后大多数也都不在了，不管它们现在多么声名赫赫。

这种新陈代谢带来的永续能力，个股是不具备的。

根据研究，标普500公司成份股的生命周期，1958年是61年，1980年是25年，到了2011年，只有平均18年的生命。随着商业竞争的日益加剧，上市公司的平均生命周期还在不断缩短。国内也是如此，公司的平均寿命并不长。在单个公司上构建投资组合，风险其实非常大。

这就是投资个股和指数的区别。

不是所有的指数都有新陈代谢能力

不过也不是所有的指数都有新陈代谢能力。

1. A股退市制度不完善，缺乏整体的新陈代谢能力

虽然说指数基金具备新陈代谢能力，但实际上并不是所有的指数都有新陈代谢，只能说大多数指数具备。

典型的例子是上证综指。综指一般包括全部上市公司，所以上证综指会把上海交易所几乎所有股票都包括。但是A股退市制度不完善，这就导致综指会被动纳入很多新公司，却无法大量剔除老公司。尾大不掉，这是一个很大的缺点。

反观美股，拥有很好的退市制度，平均每年有几百家公司退市。有上市有退市，能保持很好的活力。

A股就像没有下岗制度的公司，员工没有下岗的危机感，如何保持活力呢？美股就像施行末位淘汰制的公司，员工更有紧迫感。

好在这一点也在不断改善。这一届证监会对制度改革抓的比较紧，A股业绩造假等的公司退市越来越严格，未来还是有指望A股新陈代谢的能力提高。

2. 有数量限制的指数，自带新陈代谢

虽然A股整体缺少新陈代谢，但是我们投资的指数基金，像我平时发的估值表里的指数，基本都是有数量限制的品种，例如上证红利，是挑选50只；H股指数是40只。

这些有数量限制的品种，因为名额有限，所以必须有进有出，保持新陈代谢。

像中证红利，它就是一个很典型的“大进大出”的代表。可以看一下它的成份股行业分布。

2012年：

2017年：