刘元春：关于当前宏观经济形势的判断存在四大分歧

刘元春

中国人民大学副校长

国家发展与战略研究院执行院长

对于当前的宏观经济形势，一季度的数据还是有虚高的因素，4月份逐步朝大家预期的方向发生变化。同时，从未来来看，这种趋缓的压力可能会逐步显现。大家对这个度会有一些判断的差别，它主要来源于几个方面：

第一个方面是关于工业箫条是否摆脱的判断。它的景气向下游传递到底会怎样？会不会夭折？最核心的讨论是PPI与CPI之间的剪刀差，如果PPI目前已经连续两个月调头，而CPI没有多少变化，就不能够从工业品价格的上涨最终落脚到消费品的上涨上面，整体经济的利润效益和增长效益就体现不出来，这可能会导致整个经济不像大家所想象的那样有持续的改善。

第二个方面的差别在于对世界经济景气传递的情况的判断。目前从去年三季度到今年一季度来看，全球的贸易增速回升较快，粗略估计全球的贸易同比增速从去年二季度1点几的增长，现在回到3—4%的增长区间，这发生的变化最明显。但是出口也发生了明显的变化，这个变化和很多跟中国产生竞争关系的国家相比较，中国在某些程度上还是相对比较平缓。这里面提出一个疑虑，即使世界已经复苏了，景气会不会在竞争力下滑的格局里面强制削弱，这是我们担忧的一点。

第三个方面关于房地产政策。一线房地产政策从3月份开始全面加码，二线房地产政策基本在4月份进行全面加码。最近5月份像开封还有很多三线城市的调控也在加码，大家也会担忧。其中一个很重要的判断是，房地产会不会在这种分化调整过程中出现一个价量齐跌的状态，对与这个时间点的判断，大家可能有很大分歧。

第四个方面的最大分歧是去杠杆的程度是否会能够平稳的运转。特别是对于金融部门的去杠杆，它会不会在去杠杆本身过程中强化监管本身中出现风险，其中出现的一个很重要的争论是目前我们的风险是不作为的风险，是金融本身自己所孕育的风险，还是监管本身所带来的额外的风险？会不会导致我们后续的一些变化？这立马引起了去杠杆的这种路径和去杠杆的这种程度，在未来到底会不会因为最近围绕着监管所带来的风险这个讨论而逐步放弱，从而导致一些去杠杆，特别是金融去杠杆。