经受考验取得正收益 债券私募多策略发展突围

证券时报记者 赵婷

今年以来，债市调整叠加金融去杠杆，银行委外资金受到制约，债券私募经受住考验，以固定收益为主的债券类私募基金旗下产品在今年前4个月获取了正收益。

在业内人士看来，债券私募基金的实际情况并没有想象的那么糟糕，但压力之下，其发展也遭遇瓶颈，不少私募基金做出多样性尝试，增加权益类配置成为一大趋势。

格上研究中心数据显示，目前以债券为主（债券产品数量占比超过50%）的私募机构有168家，总管理规模3000亿（仅统计在格上披露规模数据的私募机构）。根据4月25日至4月30日公布的净值数据，这些机构旗下债券产品今年前4个月平均业绩为1.72%。

“债券类私募受到的冲击可能并没有想象中那么大，之前杠杆已经降得比较低，而且私募基金的策略也趋于多样化，比如信用债打底、CTA增厚收益等，都可以减弱不利影响。”沪上某债券类私募基金人士表示。

上海一家债券产品为主的大型私募基金市场部人士也表示，委外收紧，大家对债市普遍看空，近期的确有一些赎回，但同时资金也一直在进来，总的资产管理规模与前期基本持平。

尽管如此，在业内人士看来，目前债市仍是低迷，此时更容易暴露债券私募的发展限制。格上理财研究员徐丽表示，债券类私募基金策略单一，风险收益特征明显，属于低风险低波动资产，而投资者风险偏好不一，尤其高净值个人客户对债券型基金的需求明显不足。

此外，委外的收紧也暴露了债券私募扩张路径单一的弊端。目前来看，银行委外是此类私募资金的主要来源，规模较大的债券类私募机构，其资金来源主要是银行，随着监管趋严，委外资金受限，维持规模让债券私募基金颇有压力。

为了突破发展瓶颈，具有一定规模的债券私募开始尝试多种可能性，拓展权益类投资，增加混合类产品是较为普遍的做法。“任何资产类别都有周期性，债市持续了两年牛市，不可能一直牛下去。我们从去年开始逐步变成‘债+股’的投资形式，不再只做纯债。新成立产品时，尽量不固定债券和股票的投资比例，而是根据市场情况灵活调整。今年还会考虑拓展一些衍生品，如期权类，但占比会比较小。”一位大型债券私募机构人士表示。

上述沪上私募基金市场部人士表示，已经从公募基金挖来业绩优秀的股票基金经理，希望能进一步丰富产品线。

发行混合类产品已是债券私募拓展发展空间的一大趋势。数据显示，管理规模在30亿以上的债券私募中，2016年以来发行混合类产品的有10家，其中包括映雪投资、耀之资产、银叶投资、茂典资产等多家债券类私募基金。据了解，除了发行混合类产品，债券类私募基金还在探索量化对冲、宏观对冲、定增等投资策略。