央行缩表？我们通货紧缩的难日子要来了吗？
文/王剑
图/王剑的角度
国泰君安银行团队
邱冠华 王剑 张宇
央行在《2017年第一季度中国货币政策执行报告》中，用一个专栏，较为详细地向大家解释了市场关心的所谓“缩表”行为。已讲得非常全面，但篇幅不长，有些朋友可能还意犹未尽。为此，我们在央行报告的基础上，结合具体的数据，给出更为详尽的分析。
本报告一方面解释了我国央行缩表与美国的不同之处，另一方面也对未来的货币政策做出预判。
1. 缩表不等于紧缩
1.1.央行调节基础货币
央行负责一国货币总量的投放与调节，在现行的“中央银行—商业银行”二级银行制度下，央行直接操作的，只是向银行投放基础货币。银行再在此基础上向社会公众投放广义货币（或称存款货币）。当然，后一个步骤也受央行控制。截止2017年3月，我国基础货币余额为30.2万亿元。
