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金融去杠杆成效初显 市场预计紧货币格局将继续

2017-05-15 10:20:18      参与评论()人

证券时报记者 马传茂

央行日前发布的今年第一季度货币政策执行报告表明,金融去杠杆成效初显,2016年四季度货币政策报告中透露的几个可参考的“金融杠杆去化指标”均有所改善。

而在去杠杆取得较好效果的情况下,一季度报告措辞又开始强调要“把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡”。方正证券首席经济学家任泽平认为,政策在寻找金融风险和市场风险的平衡点,施行阶段性有保有压,进行监管协调,近期政策亦逐步明确温和去杠杆基调,以时间换空间。

与此同时,报告还通过“不宜将公开市场利率上行与‘加息’划上等号”等表述及“如何理解所谓央行‘缩表’”这一专栏来安抚市场情绪。不少分析人士认为,从创下2011年二季度以来新低的超储率来看,货币政策仍然在收缩的阶段,“紧货币”对贷款利率的影响也已经开始显现。华创证券固收分析师吉灵浩认为,从报告信息来看,央行实施的是事实上的紧缩性货币政策,且短期来看这一政策取向不会发生变化。

监管协同温和去杠杆

去年末的中央经济工作会议提出,要把防控金融风险放到更加重要的位置,央行在去年第四季度货币政策执行报告中加入这一表述的同时,还透露了几个可以参考的指标,用以描述金融杠杆去化程度。

从一季度货币政策执行报告来看,这几个指标均有一定程度的改善。数据显示,一季度超储率仅为1.3%,创2011年二季度以来的新低;一季度基础货币同比增速回落至6.7%,绝对规模结束连续四个季度上涨;银行间回购和拆借隔夜品种成交占比均有所下滑;GDP名义增速与M2增速基本相当;表外理财规模增速明显放缓,信贷增速回升。

天风证券首席固收分析师孙彬彬认为,总的来说,金融去杠杆初显成效,可谓“金融去杠杆进行时”,资金正“脱虚向实”。

不过自去年底政策决心挤压杠杆以来,国内股债双杀,特别是今年4月的监管风暴后,市场对于监管政策的担心明显加剧。在此背景下,央行开始强调金融监管协调与维护流动性基本稳定。一季度货币政策报告开篇就明确提到,要“加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏,稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡,有序化解处置突出风险点”。