高喊4400点的大摩“变卦”了：大幅下调沪指预期700点

随着监管风暴来临，此前乐观看涨A股的摩根士丹利也降低了预期。

在11日发布的报告中，摩根士丹利分析师Laura Wang等人称，受利率上行、金融监管趋严影响，将上证综指12个月目标位从4400点下调至3700点。今年2月，摩根士丹利曾指出，A股整体走牛的可能性正在增加，将今年A股沪综指目标价上调至4400点。

大摩在11日研报中表示，3月中旬开始，A股新增投资者数量下降、市场成交低迷、投资者持币观望意愿增强。在监管方面，银证保“三会”大大加强了对市场的监管，降低交叉金融体系风险。在货币政策方面，预计未来6个月内中国央行将把常备借贷便利（SLF）利率上调50个基点。

但大摩并非彻底悲观，研报指出，2011和2013年大规模的“钱荒”现象不会发生。企业盈利未来两年仍料上行，养老金入市规模将继续上升，对MSCI将A股纳入其指数“仍然乐观”。

自4月25日中央政治局罕见强调金融安全以来，新华社连发七篇系列评论解读中共中央总书记习近平讲话内容，全面监管氛围日益升温。意味着今年以来持续加码的金融监管和金融去杠杆已上升至国家层面的大事，监管层态度之坚决、涉及面之广、引起的市场关注前所未见。股债商“三杀”行情频频上演。

直到昨日，媒体曝出监管部门向银行发文，了解银行间金融市场同业拆借、贷款、票据等利率情况，股债才止跌回升。今日，A股沪指继续反弹近0.7%，10年期国债收益率一度下行至3.60%。

对于中国金融监管，大摩指出，正如此前预期，中国投资者减仓股票，抛售国债、公司债。近期，A股市场的特点是二级市场开户量减少、交易量下降，投资者将金融资产变现。预计近20％的信贷额度将受到审查，涉及债市、股市（包括WMP，信托和保险公司）等渠道多达10万亿元人民币的资金。

然而，由于近年来金融领域推出的大多数产品主要投向债券，可能只有不到5％的资金投入了股市。因此，预计A股遭到审查的投资总计规模可能不超过自由流通股的1-2％。

摩根士丹利此前看多A股，今年2月的研报中，摩根士丹利将中国股市沪综指目标价上调至4400点，远高于去年。

大摩当时指出，鉴于中国房地产市场的调控将更加严格，预计中国国内资金将回流股市。A股整体走牛的可能性正在增加，源于近几个月以来，新股发行已回归至正常水平，新增投资者开户也有所增加，但预计监管者会吸取2015年快速牛市中的保证金交易、期货交易及监管IPO的经验教训，因此A股牛市行情可能会更长。