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任泽平点评4月进出口数据:高位略降 延续回升态势

2017-05-08 14:21:49    新浪综合  参与评论()人

宏观任泽平、熊柴点评4月进出口数据【欧美日经济向好,进出口高位略降】

事件:以美元计,4月出口同比8%,预期11.3%,前值16.4%;进口同比11.9%,预期18%,前值20.3%;贸易差额380.5亿,预期352亿,前值239.3亿。以人民币计,4月出口同比14.3%,预期16.8%,前值22.3%;进口同比18.6%,预期29.3%,前值26.3%;贸易差额2623亿,预期1972亿,前值1643亿。

点评:

1)核心观点:因基数抬高、价格贡献减弱、从主动补库存到被动补库存、以及金融去杠杆等影响,4月进出口双双大幅下滑,但仍总体延续了去年下半年以来的回升态势。当前美欧日制造业PMI持续处于扩张区间,外需总体回暖,我们一直强调“17年出口肯定比16年好”。4月贸易顺差扩大有助于人民币汇率短期企稳。

近期外围普涨A股独跌,当前市场主要矛盾不是基本面而是政策面和资金面,4月以来金融去杠杆升级引发流动性紧张、风险偏好下降以及需求收缩。去杠杆短期有阵痛,长期有助于挤泡沫、降成本、控风险、服务实体经济,在需求侧引发经济二次探底,在供给侧推动产能出清和行业集中度提升。

2)基数抬高、价格贡献减弱、从主动补库存到被动补库存、以及金融去杠杆等影响,4月进出口双双大幅下滑,但仍处高位。主要原因在于:其一,相比一季度,今年二季度我国外贸进出口基数抬高了16%,这使得二季度进出口增速相对下滑是正常的。其二,价格贡献明显减弱。4月CRB指数均值同比上涨3.4%,较3月下滑6.1个百分点。其三,库存周期进入尾声,从补库存到去库存。其四,去杠杆短期有阵痛,长期有助于挤泡沫、降成本、控风险、服务实体经济,在需求侧引发经济二次探底,在供给侧推动产能出清和行业集中度提升。4月中采制造业PMI超预期下滑至51.2,但仍连续7个月处于51%以上的扩张区间。

但是,外需总体向好,支撑我们长期以来强调的观点“17年出口肯定比16年好”。美国4月制造业PMI下滑至54.8、持续处于扩张区间,欧元区制造业PMI终值升至56.7、创六年新高,日本制造业PMI终值为52.7、创三年新高。中间派马克龙当选法国总统,驱散脱欧阴霾,有利于中欧贸易保持稳定。

3)除对日本、台湾出口增速上升外,对其他主要贸易国家(地区)出口增速均下滑。4月,对日本的出口增速为13.3%,较前值上升4.8个点。对台湾的出口增速由负转正为1.1%,较前值上升4.3个点。对美国、欧盟、香港、东盟的出口增速下滑,分别为11.7%、4.0%、-15.3%、5.3%,分别较前值下降8.0、12.6、10.5、6.6个点。对韩国、印度的出口增速分别为0.7%、25.0%,分别较前值下降12.9、5.8个点。对南非、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、巴西的出口增速分别为1.3%、18.7%、15.6%、12.4%、22.3%,分别较前值下降23.8、17.5、6.3、6.8、20.4个点。

关键词:进出口
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