邓海清：警惕金融市场动荡与经济数据回落叠加风险(2)

至于未来，我们认为，随着美国经济的季节性调整因素的减弱，以及欧日经济的不断走强，出口数据大概率将会再次走好。但是，由于国内金融严监管可能会带来金融的走弱，从而导致经济走弱，进而使得进口走弱。因此，我们相对确定的是，之后的贸易差额大概率会持续地走好。

5、对于经济基本面，4月进口的大幅走弱，表明监管政策可能对经济的影响出现显现。4月以来监管层频频发文加强对金融体系的监管力度，警惕激进式去杠杆政策将会直接影响到实体企业的资金成本和融资规模，从而可能较大程度利空经济的走稳，我们2016年初提出的“中国经济L型下半场”能否持续受到较大挑战。

6、我们认为，应该警惕激进化去杠杆导致实体经济回落和金融市场动荡的叠加风险。去杠杆有两个路径——软着陆和硬着陆，软着陆可以在有序去杠杆的同时兼顾经济平稳发展，而“激进化去杠杆”则显著利空实体经济和资本市场，我们年初提出的“股市健康牛、债券震荡市、人民币逆袭”的逻辑遭遇不确定冲击，警惕金融市场下跌与经济数据回调的叠加投资风险，这是日趋逼近的隐忧。