多家银行压缩非标增量 同业空转套利空间望收窄(2)

对此，中信证券分析师章立聪表示，当前银行业可能猜测监管会对同业存单新老划断处理，因此在具体监管政策落地前，银行依然存在做大同业存单基数的冲动。但在“去杠杆”大背景下，同业存单发行缩量将是长期趋势。

同业业务存在风险隐患

2014年银监会发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（简称“127号文”），可以看成是同业业务规范和整顿的标志性文件。“127号文”规定银行同业融入资金（如同业拆借、同业存/借款、买入返售/卖出回购等）不得超过总负债的三分之一。

业内人士认为，或许是为了推动利率市场化改革的需要，当时刚推出不久、本质上也属于同业资金融通的同业存单并未纳入同业融入资金范围，这也为后续同业存单爆发式增长埋下了伏笔。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对《证券日报》记者表示，同业存单作为同业中新发展的业务，在银行间资金来源多元竞争以及跨界竞争等多因素的作用下，中小银行从过去缓慢的吸储再发放贷款的传统模式转向便捷的同业市场，依靠同业负债实现业务的扩张，但却存在很大风险隐患。

上述股份制银行人士认为，近几年，以同业存单和理财为标志的同业业务大行其道，成为很多非标资金的主要来源，其中，也包括去年委外债券投资。同业业务之所以一直受机构从业者的追捧，在于其资金成本低，占用风险资本比例小，同时，不占用传统贷款指标的豁免性能使其备受青睐。

该人士表示，同业业务受欢迎的另一个原因在于，同业业务可以给异地项目融资，很多不发达地区的分行或城商行，只能通过同业业务去做发达地区的项目，所以限制同业，等于限制银行跨地区做外地融资。因此，限制同业对不发达地区的银行或分行的影响最大。

另外，该人士介绍，委外业务流动性高，相对风险低，同时，在近两年债券市场牛市的背景下，银行有超过一半的理财都在做债券。在此背景下，银行同业存单-同业理财-委外的套利链条的来龙去脉基本清晰，即一家银行通过发同业存单获取资金，并购买另一家银行的同业理财，从中赚取利差。接下来，第二家银行将第一家银行购买理财的资金交由基金公司或者券商资管计划购买债券，由于基金公司或者券商可以加数倍杠杆，同时，债券市场去年十分火爆，加上更早前的房地产频频发债以及地方融资平台发债以两倍的速度增长，因此，这一链条在乐观情绪下不断自我强化，规模越做越大，靠冲量将这一很薄的利差在后端又靠委外债券投资不断扩大。