通胀萎靡不振政坛形势待观，欧银4月新政欲紧还休(2)

自2014年初以来，欧元区核心通胀率一直在0.6%-0.9%之间震荡。很明显，在2016年初，石油价格上涨，推动了通胀率的上升。油价上一波大涨大多发生在2016年初。但随着时间的推移，在过去的12个月时间里，油价重心逐渐抬升，石油对通货膨胀的贡献正在减少。

现在外界最关心的问题是，德拉基到底何时明确宣布其收缩现行量化宽松政策的时间表。他此前已经表示，倘若欧银要启动实质性退出QE，他将公布如何分阶段逐渐收缩资产购买规模的方案。但就本周而言，德拉基恐怕依旧很难如市场所愿。

到目前为止，欧洲央行的官方措辞依然认为，欧元区经济经济前景“面临下行风险”。德拉基上周末在国际货币与金融委员会发布声明表示，全球经济和贸易增长正在复苏，但欧元区的经济风险仍然偏下行，所以“相当大程度的”货币宽松仍然是必要的。

德拉基的讲话大致与欧央行3月份的政策声明类似，他表示，尽管通货紧缩的风险在很大程度上已经消失，但通货膨胀基本没有显示出令人信服的上升态势。

欧银可能微调措辞

因此如果市场参与者寄希望于德拉基在本周传递出什么新意，fx678观察认为，欧银可能对欧元区经济运行状况作出一些更为乐观积极的评价。

欧盟理事会成员Benoit Coeure在本月初曾表示：“在我看来，近期公布的一些经济数据已经将欧元区经济前景由负面提升到了中性，但与此同时，欧元区潜在通胀前景依然疲软，影响未来通胀路径运行的变量依然较多。”

根据最新的一份调查显示，由于新订单数量保持强劲增长势头，欧元区商业活动呈现出近6年来最快的回升潜力，欧元区经济在更宽更广的面上显示出复苏态势。欧元区4月份IHS综合PMI指数录得56.7，较3月份提升0.3个百分点，创下2011年4月以来的新高。

投行观点：欧银现政6月前不太可能调整

法国兴业银行分析师Anatoli Annenkov在研报中写道：“随着未来欧元区更多强劲数据的纷纷出炉，我们相信，欧银决策层将会有越来越多的成员认可‘欧元区未来经济风险更趋平衡’这一观点。但是在当前，欧元区主要政治风险(指各国大选)尚未完全消除的情况下，维稳仍将是欧洲央行的主基调。”

荷兰国际集团首席经济学家Carsten Brzeski发布研报称：“我们预期，欧洲央行将在今年的6月份或者7月份释放出明确的收缩QE信号，即使近来公布的宏观数据彰显出欧元区经济前途更趋光明，但在法国总统大选最终结果尚未确定，英国6月8日提前大选结果尚待观察的当下，欧洲央行冒险搏击市场的意图极其渺茫。”

☆马克宏即便轻松获胜，但很难在下议院获得多数席位☆

萨尔兰大学政治分析师Philippe Cossalter称，马克宏在议会取得的多数席位分散于不同的政党。我们可能发现情况与第四共和国时期相似，议会多数派地位很不稳固。

摩根大通的Raphael Brun-Aguerre表示，马克宏将很难在下议院获得多数席位，因此预计他将试图围绕不多的几项改革组建一个跨政党联盟。

丹斯克银行在周一发布的报告中指出，预计欧洲央行行长德拉基将在本周央行会议后发布略偏鸽派的声明，暗示欧洲央行继续保持当前的货币政策轨道。德拉基近期表示将重新审核当前的货币政策，但出现改变的可能性极低，因此他的声明也会偏向鸽派，欧洲央行6月政策会议将会出现改变。

荷兰合作银行资深经济学家Elwin de Groot在电邮中写道：“我们不否认，法国总统大选前景的不确定性已经大幅消减，欧洲央行提前结束QE、甚至提前加息的可能性都无法排除。只是在4月份，出台这样的措施时间还是早了点。”

de Groot补充道：“即便马克宏能够毫无悬念地赢得总统宝座，他还必须在议会中获得足够多的支持，未来的议会选举之路依然不会轻松。”

老大哥还得照顾小兄弟

而针对以德国为首的欧元区经济强国已经多次发出抱怨，称欧洲央行宽松刺激政策已经并正在继续对各国银行的资产负债表带来损害，进而要求欧银减少购买债券，并提前加息的说法，瑞银集团主席 Axel Weber在接受媒体采访时称，欧洲央行在是否退出宽松的议题上，必须综合考量所有19个成员国的综合表现，眼光不可能仅仅盯在少数几个优等生身上。

Weber认为：“欧元区各国经济复苏脚步不尽相同，德国显然是其中的佼佼者，但是若单独讨好德国等少数国家，欧洲央行可能会引起其他国家的强烈不满。我甚至认为，欧洲央行不仅3月份不会改变现行政策，2017年内做出调整的可能性都不大。”