中央汇金上位券商入股 众品出让股权或为IPO铺路(3)

尽管截至2017年3月31日河南证监局公布在辅导企业名单上尚未出现众品或鲜易控股的身影，但此番中原证券入股其中也或已是为众品启动上市铺路。

毛利率偏低

资产负债率高企

财报显示，2012年以来，众品营业收入均在百亿级别，并呈逐年递增趋势，规模扩大明显。但细观之下，公司或由于转型压力，主营业务毛利率较同业偏低，且在退市3年间发行了10支债券，偿债压力明显。

在债券募集说明书中众品表示，公司资产负债率逐年提高，存在影响长期偿债能力的风险。数据显示，2013年末至2015年末，众品资产负债率分别为57.40%、57.55%和62.33%，呈增长趋势。截至2016年9月末，众品的资产负债率已达66.56%。近年来随着众品资产规模扩张，加大了外部融资力度，短期借款、应付债券等负债金额增加较快。2015年年末，众品短期借款余额为41.5亿元，较2014年增加9亿元；应付债券余额15.1亿元，较2014年末增加3.6亿元；负债总额为77.9亿元，较2014年末增加19.8亿元，负债总额呈连年增长趋势。

除负债压力大外，众品还坦言近年来公司资产规模的扩张产销量连年增长，但生活消费品行业的充分竞争特性，决定了随着原材料、人工成本上升，未来企业的盈利能力增长有一定影响。

2013年至2016年三季度末，众品营业收入分别为110.3亿元、111.6亿元、134亿元、113.3亿元，但净利润却仅有2.3亿元、3亿元、4.2亿元和3.5亿元，主营业务毛利率分别为9.41%、10.59%、3.23%和3.29%，连续三年较行业龙头双汇发展的毛利率低出20%左右。

同时，正处转型期的众品也表示，公司未来三年内仍计划有总投资额约19.55亿元的项目，主要用于建设鲜冻品、肉制品加工工程、硬件及物流配送等，资本支出规模较大。大规模的项目建设也会相应增加公司负债规模，提高公司财务杠杆水平。

要弥合负债，又要继续推进新兴业务，众品通过上市融资的脚步更需加紧了。