为什么美联储加息步伐会比你想象更快？(3)

如果美联储不再置换这些证券，那么财政部将不得不筹集现金来支付美联储到期的证券。这可能会迫使财政部增加证券的发行量。

卡巴纳指出：“这些发行的证券应该是票据或处于收益率曲线前端的品种。我一直认为财政部将发行较短期限的票据，因为这是它筹集额外现金最廉价和最快捷的办法。”

贝莱德总回报基金的首席投资组合经理米勒（Bob Miller）认为，他预计美联储在以谨慎和慎重的方式减少再投资之前，将进行漫长的研究工作。

他在报告中写道：“我们认为，第一次资产负债表调整最早可能在2017年第四季度出现，但如果政策委员会对这一决定表示谨慎，那么此举也有可能会推迟到2018年第一季度的某一时刻。”米勒指出，美联储委员会的架构届时可能会发生改变，这可能会影响到决策过程。

他在报告中表示：“此外，特朗普政府对美联储委员会的任命行为也可能会影响利率正常化和资产负债表调整的结果，因此我们将非常认真地观察这个任命的过程。”

凯伦称，美联储主席耶伦的任期将于明年1月份结束，因此美联储今年所讨论的缩小资产负债表可能是耶伦最后一个有为之举。

凯伦指出：“如果美联储在今年讨论这个计划，那么耶伦就能够以美联储主席的身份宣布他们正在开始减少资产负债表。这项决定权就轮不到下一任美联储主席。也就是说下一任主席一上台就要被迫接手这个问题。”（翊海）