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外汇资金回流 人民币汇率或打破负循环(1)

2017-03-09 07:53:40    中国证券报  参与评论()人

外汇资金回流

人民币汇率或打破“负循环”

□本报记者 张勤峰

8日公布的2月份外贸数据罕见出现月度逆差,结合稍早公布的终结连续下降的官方外汇储备数据,跨境资金流出压力缓解的势头得到进一步证实。

市场人士指出,近期跨境资金流出压力缓解,既得益于年初以来人民币对美元汇率走稳、贬值预期下降,亦有助于巩固人民币汇率企稳的预期。多种信息表明,年初以来人民币汇率贬值压力和市场预期均有所缓解。虽然美联储或加快升息,美元走强令人民币贬值压力犹存,但支持人民币汇率保持稳定的因素也在积累,年内人民币贬值空间有限,双向波动特征或增强。

外汇资金现回流

2月份,以美元计价和以SDR计价的外汇储备余额,皆高于前值水平,呈现出止跌企稳的态势。央行数据显示,2月末我国官方外汇储备余额30051亿美元,较上月增加69亿美元,终结了此前连续7个月下降的态势,并重返3万亿美元上方;以SDR计价口径计算,2月末外汇储备为22196亿SDR,较上月增加132亿SDR,结束连续3个月的下降。

外汇局指出,2月份,我国跨境资金流动整体比较平衡,国际金融市场上非美元货币对美元汇率总体贬值,但资产价格出现上升,外汇储备所投资的货币和资产之间发挥了此消彼长的分散化效应,这些因素综合作用,外汇储备规模稳中有升。

美元指数在2月份震荡走高,全月涨幅约1.6%,给中国官方外汇储备带来负面估值影响。据中金公司测算,2月份主要汇率的变动造成中国外储的美元估值缩水约170亿美元。虽然2月份美债收益率有所下行,债券价格走高给中国外储带来正向的估值贡献,但国泰君安证券等机构认为,资产价格上升应不足以抵消主要汇率贬值的影响,若剔除估值效应,2月份外储增幅或更高。这意味着,剔除估值效应,2月份外储规模变化隐含的当月外汇资金流动改善将更明显。中金公司测算得出,剔除估值效应,2月份外储变动隐含当月外汇流入240亿美元,而1月份同口径下为净流出375亿美元。

国泰君安证券报告指出,贸易顺差和资本外流放缓是促使2月份外储规模回升的主要原因。一方面,全球经济贸易复苏势头增强,中国出口形势向好。二是开年以来在美元总体震荡、外汇管理加强、中国经济企稳向好迹象增多等多种因素影响下,境内经济主体换汇意愿和需求明显回落。中金公司报告亦称,今年以来,中国经济增长保持稳健,人民币贬值预期减弱;同时,去年下半年以来,监管部门在对外并购、直接投资等多方面陆续加强了外汇管理,政策效果正逐步显现。但中金公司认为,考虑到春节因素影响及内需改善,2月份对外贸易顺差规模将缩窄。

海关总署8日公布的数据显示,2月份我国出口8263.2亿元,增长4.2%;进口8866.8亿元,增长44.7%;贸易逆差603.6亿元,为2014年3月以来首次出现贸易逆差。

综合而言,在2月份外储企稳回升背后,资本外流放缓贡献了更大的正面作用。

贬值预期减弱

值得一提的是,在之前人民币对美元出现阶段性较快贬值时,汇率波动与资本流动之间呈现出一定的共振效应,即容易产生“汇率贬值-资金流出-汇率贬值”的恶性循环,导致汇率贬值预期自我强化及实现。

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