马光远：80%房地产开发商会在行业调整中死去(2)

但是，也应该看到，中国的货币政策受制于中国经济面临的复杂形势，深陷囚徒困境的多难局面中：要解决人民币贬值和资本外逃问题，必须加息，但一旦加息，对中国经济特别是实体经济自身的复苏极为不利；但如果不加息，资本流出和资产价格泡沫的问题都难以解决。

过去多年，中国货币政策的最大问题就是“求全责备”，什么都想要，又不想承担负面的结果，导致货币政策犹豫摇摆，现在，面临房价泡沫、人民币贬值以及资本流出的状况，更是难上加难，很难从容应对，所以只能以偷偷摸摸的方式来加息，当外界明确解读为“加息”之后，又担心市场受不了赶快否认，央行是够不容易的。这种状况估计会贯穿2017年的始终。但是，大家记住，高层是绝对没有勇气主动捅破房地产泡沫的，这样做风险很大，而且难以控制。

房地产行业如何应对呢？关于房价的走势，我在最近的文章中已经分析，不再赘述。购房者可以做为参考。对于房地产企业而言，过去我更多的分析城市之间的分化，对于企业之间的分化阐述不多。但我一直在讲三个“20%”，20%的开发商，20%的城市，20%的楼盘。在房价快速上涨的周期结束之后，开发商的分化是必然的，20%的开发商有可能抓住行业调整的机会，完成产业模式的重塑，重新规划行业的玩法和利润链条，剩下80%的开发商，一定会在未来的行业调整中退出或者死去。

每一次房地产小周期的调整，都是中国房地产企业重新做人，反思调整的机会，只是，很多开发商经过了过去近20年的超级繁荣之后，已经丧失了反思和涅槃的能力，抓不住化蝶的机会。所以只能平庸，寄希望于政策的再一次回暖。 

（原题：《马光远：房贷收紧透露出什么信号？》）