电子烟强监管一年后，悦刻还有未来吗？
出品｜虎嗅 ESG 组
作者｜陆琳
编辑｜袁加息
头图｜视觉中国
曾经风光无限的电子烟行业，在最强监管落地后一年，并未迎来"利空出尽"的曙光。
2022年10月1日，电子烟强制性国家标准正式实行，严格限制了电子烟的营销行为和口味多样性。
如今密集监管落地已历一年，行业遭受到的重创可以从电子烟巨头悦刻近期发布的2023年半年报看出来。雾芯科技2023年上半年营收为5.67亿元，而上年同期的营收为39.48亿元，同比下跌89.63%。
雾芯科技在最新一季ESG报告中表明，企业在合规上投入了大量精力，尤其是配合监管，以及投入电子烟减害的研发。
但是这一切似乎难以抵消监管落地后的一系列影响。一方面政府定下的生产配额，限制了电子烟厂商的扩张上限；另一方面消费税在电子烟全行业开征，直接推高了电子烟的价格。
当强监管彻底约束了行业前景之后，雾芯科技还要在夹缝中寻找自己的生存之道。
悦刻缓过来了吗？
电子烟行业刚出世时，作为有潜力颠覆传统烟草行业的后起之秀，迅速成为资本宠儿，在市场表现和市值上都有亮眼表现。2021年1月22日，电子烟巨头雾芯科技登陆纽交所，上市首日收盘暴涨145.92%，市值达2966亿元人民币。39岁的创始人汪莹以54.3%股份，身价超过1600亿元人民币，成为仅次于碧桂园大股东杨惠妍的第二女富豪。
然而随着国内监管政策逐渐落地，雾芯科技市值也跌跌不休。股价从上市最高的35美元一路跌至1.58美元。
悦刻母公司雾芯科技近期发布财报显示，雾芯科技2023年二季度营收为3.8亿元人民币，同比减少83.1%。由于用户流失加上黑产竞争，雾芯科技的营收有明显降幅。另一方面，随着电子烟产业开征消费税（此前只需要缴纳增值税），企业的利润率也大幅下降。
雾芯科技高管在电话会议上表示，下半年业绩的能见度相对较低，全年业绩仍存在 " 不确定性 "。
当行业一度认为，监管落地后利空出尽，电子烟行业终将迎来新的曙光。但是没有想到的是，配额制度等种种监管政策实际上锁死了电子烟企业的增长上限，而另一方面，层出不穷的假冒电子烟反过来侵蚀了授权电子烟的市场。
电子烟刚推出时，以多种口味横扫了传统香烟市场，也因各类"水果口味"实质上成了非烟民乃至未成年人的"第一口烟"，这对公共健康的贻害无穷。去年10月起，多口味的调味电子烟被禁止在市面上销售，正规的电子烟只能是烟草口味。然而此后，调味烟弹依然通过非正规渠道在市场中流通，其中还有很多是非法生产的产品。这被认为是后监管时代，正规电子烟无法起量的重要原因。
雾芯科技高管在财报电话会议上表示，监管机构打击非法产品的特别行动于4月结束后，国标产品销售再次被市场上的非法调味电子烟产品打乱。"那些非法产品由非法电子烟加工厂制造味道诱人的各类产品，且比合规产品价格更低，再加上他们不纳税，造就了不公平的市场环境，影响了合法市场上电子烟行业的复苏。"
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